2006年08月20日
银根不动，难有放心行情
今天看了看，赌定央行加息的贴，8月18日只此一篇，
央行当天下午5点，突然宣布“加息”，
股市动态分析：2006年第32期 2006-08-18 22：08：06
银根不动，难有放心行情
缥缈
国航上市，低开平走。其震幅与换手率之低，创下国内新股的首例。由于开盘后国航的价格，长时间地盘在认购价格以下，所以国航发行失利，是无须置疑的。
［人民币低利率之谜］
自2003年12月开始，中国实际利率(名义利率与CPI的差值)进入"负利率"，2004年12月，到2005年12月，CPI一直在3%左右徘徊，据世行测算，当年CPI平均值达到2.9%，居民存款的平均利率，为负1.116%。世行认为，正是在货币市场相对低迷的背景之下，中国股市才能逐渐见底。
同理，近期人民币对美元比价的波动，同样是在人民币实际利率处于"变盘"的临界点的情况之下所发生的。它并非市场所导致的必然结果，而是在股市资金与房地产市场的资金持续外流以后，所引发的随机波动。
与此同时，央行调查后认为，国内居民储蓄近期以内，增幅还会继续上升----居民的剩余资金，除部分分流到资本市场，总体上仍持某种观望态度。
利率本身与股指一样，它也可以作为市场之间的收益与分配的工具市场，政府可以通过严格管制，形成"无形"的财富转移。即通过"负利率政策"，将银行债权人(如广大储户)的财富，逐渐转移给银行的债务人(如房地产商，受益最多的就是那些取得贷款最多的企业或者个人)；反之亦然。
由于近期银行间存贷款的规模越来越大，通过利率所实现的财富转移的规模，同样越来越大(商业银行是我国唯一能够以2%的年利率吸纳居民储蓄的金融机构，当然获利非浅；如果谁能够通过商业银行，取得银行的贷款，谁就可以从央行短期货币政策中获益。)
以目前居民储蓄存款达到14万亿多元为基数，4%存贷差，商业银行从中转移的居民财富，既有数千亿元之多。近两年国内银行的赢利大面积的增长，真正的道理，就在于此。
央行现行的利率政策，本身不但对于贷款人进行直接补贴，同时涉及对于金融全行业的政策补贴!
［等待央行加息］
我所说的加息，严格地说，不是对于贷款的单向加息，而是对于存款加息。
事实证明，近期投资市场火爆的态势，仅对贷款加息，根本无济于事，反倒是越加"贷款"越宽松。
在目前实际CPI与存款利率相差无几的情况，任何企业，只要能够贷到款，其贷款的成本就是合算的，企业就有"借新还旧"、"短贷长用"的投资冲动，引发经济过热。对于央行"单向加息"的举措，连发改委也"扛不住"了----对此，发改委已于近期一再发表研究报道，建议央行"尽快升息"，还利于民。
我相信，对于后市，即使央行"以不变应万变"，拒不动用加息的杆杠，那也无济于事，因为持有人民币，毕竟不是企业唯一的选择。
以实物资产为例，国际能源价格以及原材料价格，已经持续上涨，相对于人民币来说，无论是对原油、铁矿砂、铜材，还是固定资产投资，都发生了在"对内贬值"的同时"对外升值"；机电产品、高新技术、汽车以及煤炭行业利润下滑，这加大了企业的风险----由于避险的需求大，这也是本周连续三个交易日内，人民币汇率红灯频闪的重要诱因。
回到股市，其实近期的上证指数，在央行加息的预期之下，并不乐观。而且我们必须认识到一点，股市回调，确实与扩容有些关系，但并不是最主要的，重要的仍然是加息；对于机构来说，加息压力，远远大于扩容。
判断这个问题，我个人的办法是，仔细看盘，看清楚现在市场的问题何在。
对于可买可不买的股票，比如国航的认购，从中线来说，这根本就是稳赚不赔的，但你是买还是不买？
多数人的选择是不买，这就够了，看来，可买可不买的股票，大家选择不买；
对于可卖可不卖的股票，比如中国银行、中国石化、长江电力，大家是卖还是不卖？
从盘中看，大多数人的选择是不卖；
由此可见，后市会是一个"心态市场"，这种市场，有如走钢丝，大家应只作自己最熟悉的股票，耐心等待央行调高存款利率。
20:25
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