经济指标猜猜猜
年底是经济学家们忙碌的时候，市场上的禽兽基本吃光了今年的苞谷和白薯，现在需要的是巫师出场，预测明年收成的时候了。
高盛的宏观研究，还是处处透现着精英公司的智慧和大气，从对商品牛市的准确判断，到05年大家担忧产能过剩的时候再次准确预测06年开始的经济上升期，到对人民币升值的持续关注，无一落空。看顶级投行的高手们预测经济，就如同看隶楷行草的名家聚集一堂，写上一个“永”字，高下优劣，都在这轻描淡写中一览无余。对经济的预测和解释林林总总，像中金公司这样面面俱到的宏观报告，其实看与不看都是一样的，真正对投资有价值的，是去繁就简，画龙点睛的那一点，国内券商在这一点上，与高盛相去甚远。好的宏观报告，不是经济数据的罗列，不是各方观点的汇集，而是给出最重要的主题，那些枝繁叶茂披心伤根的大杂烩，实在是没有价值。
好在我不用写卖方的报告，我的文字都是赤裸裸的猜测和臆断，回头看的时候是大量的错误，但至少它们是鲜明的，对投资来说，从来就不是依据预测的，而是依靠观测和对策，而鲜明的预测是观测和对策的前提，它使我可以处处警戒、时时检讨，过足投资的瘾。
现在就预测一下今后的经济指标吧，在狂妄的预测中去体会经济的弹性和人民的伟大力量。
GDP中的利润比例，是投资者要关注的东西，GDP是11％还是9％并不重要，因为投资者真正关注的是税收、工资、利润三个指标在GDP中的占比，这个占比在近年变动很快。从国家的政策来说，要同时提高居民收入、国家税收和企业利润，同时GDP增长要和环境资源相协调，名义GDP的增长和实际GDP不能相距太远，就是不能有过高的通胀和通缩，这种复合目标是不可能实现的。国家一定在某些方面说了假话，可以观测到的是税收和利润都在30％以上的速度在增长，而名义GDP只有20％的增长，所以可以肯定的是居民收入一定是低于GDP在增长的，居民收入的低速增长，意味着资本所有者（取得利润）、权力掌控者（取得税收衍生的收益）和劳动者（取得工资收入）的蛋糕分配，是向着有利于前两方的方向转变的。GDP的分配，是有利于投资和出口，不利于消费的，这种格局不会短期转变，因为国家没有竞争者、企业的竞争环境在改善、而劳动力过剩的状况仍持续。可以预测，通货膨胀的主要受益者是税收和企业利润，主要受损者是居民福利。财产性收入，也是资本收入的一部分，大部分劳动者不掌控资本，所以财产性收入的增长，只是加剧贫富分化和增加中国经济不平衡的因素而已。
通货膨胀是人民的公敌。通货膨胀是货币现象，并不改变实体经济的财富总量，但会显著改变财富的分配格局。在通胀过程中，企业利润和政府税收都能自然跟上甚至超过通胀的速度，而居民收入和居民存款不可能跟上，结果就是普通人的财富实际是在缩水。本轮通胀的成因是货币的过量发放，原油价格上涨并不是通胀的原因，因为在最终产品的价值构成中，原材料的比例已经极低，而各个加工环节上的劳动力成本才是大头，工资没有大涨，劳动生产率还在提升，那么通胀就不是成本推动型的，而是需求拉动型的，是货币购买力的过量，造成了中国通胀与失业并存的怪现象。货币购买力的增加，不是财政赤字带来的，也不是银行信贷创造的乘数增加引起的，而是基础货币的超额投放造成的。基础货币的超额投放，并不是中央银行主动进行的，而是在购买外汇的过程中自然投放的。央行购买外汇，并不是央行需要外汇，而是央行要防止人民币升值，所以要大量抛售人民币，买入外汇。央行要防止人民币升值，不是因为人民币升值对经济总体有伤害，而是因为人民币升值会改变中国财富的分配格局，损害税收和利润，增加工资和居民福利。这样说起来，就是很阴谋论了，呵呵，不过我也找不到别的解释。
最近投资界流行“通货膨胀”主题下的投资，我觉得如果不能准确区分通胀的成因和影响途径，仅凭“通胀”本身去投资，是十分盲目的，而且难免出现南辕北辙的行为。从全球看，失业率降到历史最低点后，通胀是不可避免的，从中国看，人民币汇率上的短视行为，是国内通胀的原因，中国本身是劳动力供给充裕的，中国不应该有通胀。现在是中国通胀高于全球，两年后就反过来。
关于“人民币升值”主题，也要准确区分，“导致人民币升值的原因”那是一个主题，“该升值而不升值”是一个主题，“人民币升值”是另一个主题，至少第三个主题还存在疑问，因为人民币今年实际是在贬值。反而是“该升值而不升值”的主题，更加明确。
“全球商品牛市”是另一个重要的主题，商品牛市的前提是金砖四国的需求增长，也就是全球经济从供养7亿发达人口，向供养30亿发达人口变迁，这个变迁过程是十分漫长的，所以商品牛市也是十分漫长的。漫长的事情并不适合作短期主题，所以原油有色暴涨有它的理由，但金砖四国只是个背景，并不是这个理由本身。如果没有找到那个理由，在08年继续憧憬商品牛市的持续，恐怕风险也挺大。
“中国的消费升级”也是个长期主题，中国人的实际收入还是在下降，消费升级从何而来？04－06年炒消费，07年就力不从心了，04－06年消费股上涨可能有它的原因，但并不是“消费升级”，消费升级只是个背景，甚至只是个愿望，是长期方向，不是短期主题。
“中国的制造业升级”也是长期主题，制造业升级不是国家能定得了的，不是每年线性发展的，制造业升级也是很偶然和很自发的，与其说是投资主题，还不如说是个愿望而已。
明年的经济有很多方面，那最重要的方面是什么呢？经济会减速吗？通胀会下来吗？原油价格会是多少？人民币升值的速度如何？节能减排会有什么举措？这些问题都充满了争议，而且争论这些问题也不创造任何价值。
真正有意义的是我们自己的生活。一个企业，难免会遇到订单暴涨、价格飞升的机会，但在产业体系中去挑选这样的环节，实在是预测不如观测。产业体系的大部分变迁是和缓而有弹性的，很难用经济指标直接去推演企业的利润，甚至经济指标本身都是很难预测的。真正有意义的还是我们自己的生活，如果我们回顾一下，这两年之中，我们生活最大的变化在哪里，毫无疑问，就是大家在炒股。这种生活方式的变迁，造就了证券股的牛气。只有那些面对这千千万万个个人客户的企业，才能有可预测的爆发性增长，才具备预测的价值。如果让我预测未来两年中国人生活最大的变化，我觉得在现有的买房买车炒股上网之外，是不是买保险和出国旅游会成为很普遍的事情呢？